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年后是猪肉消费淡季，也往往是全年猪价的最低点。也正因如此，每年的生猪期货合约03也会走出全年的最低点。如果低点一旦确认，对全年猪价以及其他期货合约估值有重要的参考意义。这期我们就来聊聊生猪LH2503合约，关乎2025年全年猪价的低点。

目前生猪期货LH2503合约价格是14000+，折算后就是14元/kg。这个价位不会不就是全年的低点？

对比2024年低点

从期货盘面上看，今年LH2403合约低点是13000，也就是13元/kg。

这个13元背后基本面情况是：2023年全年生猪出栏量7.26亿头，供大于求；而且受疫情影响，有恐慌性出栏，猪价供需和恐慌情绪共同作用下走出了13元/kg的低点。

今年2024年是上一年去产能效果显现的一年，相对确定的是，今年的生猪出栏量，也就是总供给量要比去年少。另外疫病情况，截止目前，今年疫病影响有限。疫病造成的影响和去年没法比。

从需求端看，需求具有刚性，临近两年消费需求即使有变化，但影响相对有限。所以我们主要看供给端变化对猪价的影响。

综合供需情况，2024年供给端情况好于2023年，延续到下一年年初，推测2025年低点会好于2024年低点。

从期货盘面价格看，LH2403低点价格为13000，也就是13元/kg；按照我们刚刚推测看，LH2503低于13000的可能性较小。

从成本角度看猪价

从成本角度看，目前14元是生猪养殖行业普遍成本。如果跌破14元，意味着大部分生猪养殖亏损；如果猪价在14元上方，意味着大部分养殖有盈利。

我们可以试想一下，如果猪价要跌破成本，市场扛价情绪会非常强，认卖情绪低。冲破成本需要很强的动能，才能达到。

当然有一种情况一旦发生，就不会存在抗价情绪，那就是疫病。

如果有疫病发生，尽快出栏是将损失降到最低的一种方式，扛价情绪会立马转为恐慌情绪。

资金面对期货价格影响不容忽视

期货盘面价格除了受到基本面供需关系的影响，现货猪价波动情绪也会传导到期货市场。另外，期货合约在交割前的时间受到资金面影响也较大，因为价格的博弈，最终是靠资金博弈来完成的。

我们常常说“世事无常”，我觉得最无常的是行情，行情无常，而且是反复无常！

不确定因素常常有，在不确定性中把握确定性机会，这或许是我们能做的。

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